一场由日本首相高市早苗引发的金融市场风暴正席卷全球。短短一个月内，这位新首相的激进政策已让日本付出沉重代价：日经225指数单日暴跌超1000点，国债收益率飙升至2008年以来最高水平云资管，日元汇率持续走弱。与此同时，国际资本正悄然转向，人民币资产成为这场危机中的最大赢家。
高市早苗上任后推出的首个重大经济政策就引发了市场强烈反应。11月21日，日本政府敲定了规模高达21.3万亿日元的综合经济对策，其中2025年度补充预算一般会计支出达到17.7万亿日元，创下自2022年以来的新高。
投资者普遍担忧，如此规模的支出将进一步恶化日本本已堪忧的财政健康状况。日本政府债务规模已超过GDP的250%，在发达国家中处于最糟糕水平。尽管高市早苗表明将兼顾经济增长与财政纪律，但市场上对支出膨胀导致财政恶化的忧虑正在加剧。
这笔巨额资金中约11.7万亿日元需要通过发行新债筹集，这将使日本政府债务规模达到GDP的229.6%。东京市民对这一计划表示质疑，认为政府的预算无法落实到民众身上，即便规模再高也只是空耗资金。
在高市早苗政策公布后，日本金融市场遭遇罕见的“股债汇三杀”。12月1日，日经225指数大跌超过1000点，单日跌幅最大超过2%。这是自10月27日日经指数达到50000点高点以来持续下跌的一部分，该指数已从最高值跌至48000点水平。
12月1日，日本十年期国债收益率上升至1.877%，创下2008年6月以来最高水平。两年期日本国债收益率自2008年来首次触及1.00%大关。更长期限的国债也未能幸免，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值。
自高市当选日本首相以来，日元兑美元汇率已下跌超6%。11月20日，日元对美元汇率跌破157日元兑换1美元。日元贬值进一步推高了日本的进口成本，加剧了国内通胀压力。
日本经济的基本面问题为这场危机提供了温床。2025年三季度日本实际国内生产总值较上季度减少0.4%，按年率计算下降1.8%，这是自2024年第一季度以来时隔6个季度再次出现负增长。
外需急剧收缩是经济下滑的直接原因。美国政府加征关税令日本出口明显下滑，三季度货物及服务贸易出口环比下降1.2%。日本对美出口额已连续7个月同比下降，受此影响云资管，日本连续4个月出现贸易逆差。
收入下降叠加物价上升削弱了民众消费信心，占日本经济比重一半以上的个人消费仅环比微增0.1%。实际工资同比下降1.4%，连续第9个月下降，而10月日本核心通胀率上升3%，连续50个月同比上升。
日本农林水产省数据显示，一袋5公斤装大米均价为4316日元，刷新今年5月创下的纪录。鸡蛋价格同比上涨了13.6%，超过99%的受访者表示物价上涨带来负担。
高市早苗在涉台问题上的错误言论进一步加剧了日本的经济困境。她鼓吹“台湾有事就是日本有事”并与行使集体自卫权相关联，这是1945年日本战败以来，日本领导人首次在正式场合表达试图武装介入台湾问题的野心。
中国外交部、文旅部等发出“避免赴日”的提醒，导致大批中国游客取消赴日旅行计划。日本观光、餐饮业收入骤降，原定近期上映的两部日本影片也宣布暂缓上映。中国政府还向日方通报将暂停进口日本水产品，日本渔业人士表示水产品出口因高市早苗的言论受阻。
美国政府对高市早苗的言论也表达了不满。据《华尔街日报》报道，美国总统特朗普在与中国通话后致电日本首相，建议高市早苗不要在台湾问题上挑衅中国。在特朗普警告后，高市早苗已事实上撤回了相关表述。
日本央行在应对危机时陷入两难境地。央行行长植田和男表示，将在12月会议上就利率问题做出正确决定，如果经济展望实现，将加息。这一表态使市场对日本央行12月加息的概率从30%飙升至约80%。
高市早苗的21.3万亿日元经济刺激计划需要低利率环境配合，而央行加息将大幅增加政府发债成本。日本财务省计划增发中短期国债为刺激计划筹资，包括将两年期和5年期国债的发行规模各增加3000亿日元，以及增加国库券发行规模6.3万亿日元。
投资者利用日本极低利率借入日元，换成美元投资高收益资产的规模估计高达20万亿美元。日本加息将导致融资成本上升，投资者为偿还日元贷款被迫卖出全球资产换回日元，引发全球范围内的资金撤离和资产抛售。
与日元资产遭遇抛售形成鲜明对比的是，人民币资产正受到国际投资者青睐。截至12月1日，人民币兑美元汇率突破7.07，如果进一步升值回到6时代，将吸引大批外贸企业进行结汇。
人民币兑美元离岸汇率在3日内大幅上涨，从最低7.1206升值至最高7.0651，升值幅度达到555个基点。从8月份最低点7.2239算起，人民币这一轮升值幅度已接近1600个基点。
国际航空运输协会正式宣布，自2025年12月起，其清算所将新增人民币作为结算货币，使人民币成为该全球核心航空结算体系中的第八种结算货币。该清算所服务着581家航空公司，2024年全年结算金额高达638亿美元。
中国央行与韩国银行续签了4000亿元人民币/70万亿韩元的双边本币互换协议，有效期长达五年。截至2025年6月30日，中国央行已与43个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，其中32份协议仍在有效期内，累计互换规模超4.5万亿元人民币。
全球资本正在重新评估亚洲资产配置。随着美联储降息预期升温而日本央行加息预期走强，美元兑日元在156.50水平附近的盘整格局可能被打破。美国经济数据显示ISM制造业PMI跌至48.，连续第九个月处于收缩区间，加深了市场对美国经济放缓的担忧。
投资者认为美联储12月降息25个基点的概率已升至近88%，进一步削弱美元吸引力。美国经济降温与日本加息预期形成鲜明对比，使美元兑日元上行空间受限。
国际资本正从高杠杆资产中集体撤离，亚洲市场因政策独立性和估值优势成为资金寻求避险与增长的关键战场。欧洲资管巨头安联投资等机构正在加仓中国资产，看中企业盈利改善与政策托底预期。
中国央行在香港实现人民币央行票据常态化发行，截至2025年9月末，已累计发行7期、总规模达2550亿元的人民币央行票据。人民币跨境支付系统（CIPS）的业务覆盖范围持续扩大，目前已联通全球189个国家和地区，2025年上半年处理业务金额高达90.19万亿元。
日本国债收益率的飙升和日经指数暴跌表明国际市场对高市早苗政府的经济治理能力缺乏信心。随着资本持续从日元资产中撤离云资管，人民币资产的吸引力日益凸显，成为全球金融市场动荡中的稳定器。#热点观察家#
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